Mercado de bonos de EEUU enciende alerta entre inversores

Rendimientos del Tesoro alcanzan máximos no vistos en años antes de decisión de la Fed

La fuerte caída de los bonos del Tesoro estadounidense, que llevó el rendimiento del bono a 10 años por encima del 5,02%, se ha convertido en una señal de alerta para los inversores, según Nigel Green, director ejecutivo de deVere Group, ante la creciente incertidumbre sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

El movimiento se produce mientras los mercados se preparan para la decisión de la Fed sobre los tipos de interés y reevalúan las perspectivas de inflación, endeudamiento y crecimiento.

Green considera que el comportamiento reciente del mercado de deuda estadounidense no responde simplemente a una fluctuación habitual, sino a una reevaluación del riesgo que puede terminar afectando a otros mercados financieros.

El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el 5,38%, mientras que el de dos años se acercó al 4,68%, de acuerdo con los datos citados en el comunicado.

Petróleo y bonos, cada vez más vinculados

Uno de los elementos que más llama la atención en el escenario actual es la estrecha relación entre los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos estadounidenses.

Según deVere, la correlación a un mes entre el precio del crudo y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó 0,96, un nivel que refleja la influencia que los costos energéticos están teniendo sobre las expectativas de inflación.

Green advierte que un aumento del petróleo no solo impacta al mercado energético.

El incremento de los rendimientos puede trasladarse a las tasas hipotecarias, elevar los costos de financiamiento de las empresas y terminar presionando las valoraciones de las acciones.

A esto se suma un componente geopolítico, ya que, según el ejecutivo, los factores que están impulsando el precio del crudo tienen tanto una dimensión económica como geopolítica, lo que dificulta anticipar la duración y magnitud del impacto inflacionario.

La Fed, ante un posible cambio de escenario

El mercado también enfrenta un cambio respecto a las expectativas que dominaron buena parte del año.

El comunicado señala que los operadores estiman una probabilidad superior al 92% de que la Reserva Federal aumente los tipos de interés en 25 puntos básicos, una posibilidad que, según Green, parecía poco probable hace apenas unos meses.

Para el ejecutivo de deVere, una eventual subida representaría un punto de inflexión porque confirmaría que la lucha contra la inflación todavía no ha terminado.

También advierte que la velocidad con la que han aumentado los rendimientos es tan relevante como el nivel alcanzado.

Una subida rápida puede poner bajo presión operaciones apalancadas, activos con valoraciones elevadas o prestatarios que asumieron que las condiciones de financiamiento barato permanecerían durante mucho tiempo.

Qué deben revisar los inversores

Ante este escenario, Green recomienda evitar decisiones motivadas por el pánico y concentrarse en la capacidad de las carteras para resistir un período prolongado de mayores rendimientos.

En particular, plantea revisar tres elementos: duración, apalancamiento y concentración.

La advertencia parte de que muchas carteras fueron construidas bajo un escenario de tipos de interés descendentes y financiamiento barato, condiciones que ahora presentan un panorama menos predecible.

El ejecutivo sostiene que ajustar una cartera después de que cambien las condiciones suele ser más costoso que prepararla previamente para escenarios adversos.

El impacto puede llegar a los mercados emergentes

La evolución de los bonos estadounidenses también tiene consecuencias fuera de Estados Unidos.

Green señala que mayores rendimientos en la deuda estadounidense pueden atraer capital hacia ese mercado, presionar las monedas de economías emergentes y aumentar el costo de la deuda denominada en dólares.

Por ello, la turbulencia en el mercado de bonos no constituye únicamente un asunto de Wall Street.

El escenario que enfrenta la Reserva Federal, marcado por la evolución de los precios del petróleo, las expectativas de inflación y los rendimientos de la deuda, puede terminar condicionando las decisiones de inversión en distintos mercados.

Para deVere, el mensaje central para los inversores es revisar la exposición al riesgo antes de que nuevas variaciones en los rendimientos obliguen a realizar ajustes bajo mayor presión.